传媒行业专题研究：游戏版号审批恢复之际，重新审视游戏政策、天花板、竞争及估值-181226

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摘要：

请仔细阅读本报告末页声明日传媒游戏版号审批恢复之际，重新审视游戏政策、天花板、竞争及估值版号重启带来边际改善，后续仍需关注四大政策方向。网游已覆盖中国一半人口，社会影响大且青少年广泛参与，游戏监管受到国家重视。政策面后续关注：1）版号重启带来边际改善，滞留版号预计消化时间为半年；2）总量调控政策对未成年游戏时长的限制或影响流量生态，头部企业严推防沉迷措施适应监管要求；3）老牌游戏公司逐步走出税收优惠期，税率较高，年轻游企未来税率或上升；4）传媒板块融资并购放松，游戏公司扩张步伐有望加快。从发展空间看，游戏行业货币化潜力未完全释放。流量红利消失，付费指标驱动行业未来增长：1）长视频、文学、音乐等...

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