交通运输行业机场行业深度报告：拥抱机场黄金时代的下一个五年-20200521-中信证券-30页

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摘要：

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款拥抱机场黄金时代的下一个五年交通运输行业机场行业深度报告｜2020.5.21中信证券研究部核心观点刘正首席交运分析师S1010511080004关鹏交运分析师S1010520030003我们将2016-2025定义为中国机场投资的黄金时代。2017年非航免税爆发增长带动机场ROE跳升，打开机场投资黄金时代的序幕。上海机场年化回报率实现了由16.8%（2009-2016）到25%（2016-2020）的跨越。其中2016-2020是机场黄金时代的第一个五年，最主要受益于高端化妆品行业的增长；预计2020-2025将是精品接力香化的下一个五年，成本端平稳为机...

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