乳制品专题：企业诉求更均衡，盈利释放高分红

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摘要：

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告2024年01月24日推荐（维持）企业诉求更均衡，盈利释放高分红消费品/食品饮料液态奶行业增速虽然放缓，但我们认为不必对行业空间过度悲观，短期来看，人口冲击是一个长期慢变量，不会成为压制因素，中长期来看，发酵乳、固体乳制品等品类还有挖潜空间。在此背景下，龙头伊利蒙牛诉求更均衡，原奶成本下行但液体奶价格仍然坚挺，费用投入上也更重视效率提升，步入利润率提升阶段。现金流视角看，龙头资本开支下降，现金流处于平衡点右侧，具备提升分红的基础。对比全球乳制品企业，综合考虑成长性和估值匹配度、股息率回报等，伊利、蒙牛配置价值凸显。❑液态奶增速放缓，但无须过度悲观...

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