乳制品行业深度分析：原奶成本下行，区域乳企利润弹性有望释放-20230529-广发证券-33页

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摘要：

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33[Table_Page]深度分析|食品饮料证券研究报告[Table_Title]乳制品行业原奶成本下行，区域乳企利润弹性有望释放[Table_Summary]核心观点：⚫发力差异化产品和渠道，区域乳企增长有望提速。近年来在低温鲜奶增长加快、乳制品渠道多元化的背景下，部分区域乳企在产品和渠道上与双寡头形成差异化，实现较快增长。17-22年新乳业/天润/李子园收入CAGR分别为17.74%/14.21%/18.45%，增速好于伊利和蒙牛。我们认为未来区域乳企增长有望提速，主要源于：（1）产品方面：在常温奶领域，区域乳企多通过价格带和产品规格与双寡头...

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