国防军工行业：逆周期，新景气-190106(71页)

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摘要：

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业策略2019年01月06日国防军工逆周期，新景气2018是军工板块风格转换的分水岭，投资逻辑悄然生变：1）基本面反转成为贯穿全年投资主线：2018年军工指数下跌27.1%，尽管跑输大盘，但是军工在2013-2015三年牛市、2016-2017大幅走弱之后的最好表现；低风险偏好下，基本面好转成为股价驱动主因，2018Q3军工行业营收YoY+15%，净利润YoY+22%，预收高企，现金流改善明显，业绩逐季向好。2）改革预期趋于理性：院所改制低于预期、资产证券化不再是市场关注的首要焦点；军品定价改革稳步推进，既是机遇也是风险点：3）板块分化加剧：军工龙头率先...

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