海螺水泥-首次覆盖报告：水泥龙头，价值投资首选-200618[29页]

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摘要：

首次报告【公司·证券研究报告】海螺水泥600585.SH水泥龙头，价值投资首选——首次覆盖报告核心观点行业景气延续，公司核心布局区域水泥需求长期有支撑。预计20年净增点火熟料产能2045万吨，YoY+1.12%。在产能置换政策收紧下，长期产能冲击有限。受益基建加码和地产韧性，预计2020年水泥需求24.0亿吨，YoY+2.2%，行业景气度有望保持高位。我们认为未来2-3年水泥需求有望维持平稳，但长期需求有下滑压力。公司核心区域华东/华南处于人口净流入状态，水泥长期需求仍有支撑，我们认为长期下滑幅度将小于行业。公司在区位/资源/规模/管理上较同业均存在优势，19年较行业平均水平分别高5/4/...

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