茂业商业-深耕零售主业，调改升级提升竞争力-220514（26页）

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摘要：

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告深耕零售主业，调改升级提升竞争力主要观点：[Table_Summary]⚫疫情反复不改长期复苏趋势，高端百货增长强劲、中端百货寻求转型2022年至今疫情反复仍在持续，短期对线下经营及受制于物流管控的线上销售均形成不同程度的冲击，但城市应对突发疫情的适应性增强，疫情后修复时间缩短，客流恢复指数整体呈上升趋势，中长期趋势向好，2022Q1全国社零总额为10.87亿元（+3.3%）。定位不同的百货及购物中心在疫情中表现趋异：（1）高端百货：疫情成消费回流短期加速器，叠加消费升级推动其业绩高增。根据联商网及商智库统计，2021年北京SKP销售额近240亿元（+...

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