公用事业行业：火电，展望2020，否极泰来-191117

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摘要：

证券研究报告2019年11月17日公用事业火电：展望2020，否极泰来观点聚焦投资建议2019年初至今，火电板块大幅跑输大盘，电价政策的不确定使得行业估值再次回到历史底部，同时也是行业基本面预期最差的时期。因此我们认为行业明年在电价、煤价、利用小时和利率四个核心盈利驱动因素上都将出现改善，带来行业基本面和估值的反转。理由浮动电价风险释放充分，火电估值已再次来到历史底部。2019年火电板块受益煤价下行，行业盈利逐步回升，但电价政策的不确定使得板块估值大幅下挫，A/H龙头股价已累计下跌20%-30%。当前A/H股动态市净率降至0.62-0.99倍和0.45-0.59倍低位，已经基本低于2013-1...

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