华扬联众-思路清晰，将引领营销行业增长新逻辑-200202[36页]

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摘要：

1思路清晰，将引领营销行业增长新逻辑■5G将催生新型营销模式，预计行业利润率拐点已现。我们认为2020年营销行业出现大逻辑，行业利润率拐点有望出现，主要有主客观两大动因：1）行业内部划清利润率底线。行业利润率已达到内部可接受的最低水平，营销公司主动削减低毛利率水平的业务规模，拓展高毛利率水平的业务（如网红营销/电商直播、电商代运营等）；2）新平台入局大幅让利合作伙伴。20年下游平台竞争激烈化已基本确定，近期抖音、快手搅动风云，未来预期三大通信运营商（咪咕、号百、小沃）入局，甚至手机硬件厂商也有意参与内容分发。我们预期新平台/新媒介入局后将大幅让利抢夺老牌强势平台的合作伙伴，而非老牌平台面临竞争...

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