恒顺醋业-600305-投资价值分析报告:百年醋企回归初心,兑现禀赋成长提速-200315[25页]

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-1-证券研究报告2020年3月15日恒顺醋业(600305.SH)食品饮料百年醋企回归初心,兑现禀赋成长提速——恒顺醋业(600305.SH)投资价值分析报告公司深度◆百年醋企,回归初心。2014年起,恒顺醋业加快辅业剥离,多元印记逐渐消退。公司发展已回正轨,营收增速趋于稳定,调味品占比持续上升。规模效应释放,利润率/ROE逐季提升。◆追本溯源,根在“激励”。(1)财务差距是表象。从营收端看,恒顺相对调味品赛道其他企业的差距在过去十年有所拉大。存货周转率/应收账款周转率/预售销售率较其他细分领域的龙头企业相比仍有较大潜力;对比同样针对家庭中高端消费的其他调味品企业来看,恒顺销售人员的扩充同样...
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