汽车及零部件行业：乘用车整车中报回顾，清库拖累毛利率扩产推高折旧占比-20190910-中金公司-14页 - 副本

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摘要：

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年9月10日汽车及零部件乘用车整车中报回顾：清库拖累毛利率扩产推高折旧占比业绩回顾业绩符合预期我们对主要的A/H股整车上市公司的半年报进行分析，受车市需求下滑和国六切换的影响，上半年乘用车整车板块景气度较低，整车厂营收如期下降，而净利润降幅超过营收和销量降幅。不考虑正增长的两家公司（比亚迪和东风），营业收入同比降幅在10-50%，归母净利润同比降幅在10-240%。发展趋势清库促销拖累毛利率，降本控费、政府补贴度难关。上半年整车厂毛利率环比提升但仍然保持低位，整体费用率保持稳定，在收入规模下降的背景下，体现车企在降本控费方面的努力。销管费...

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